自今年7月“反内卷”政策出台后ღღ◈★，煤炭供应减量提质ღღ◈★。伴随电力需求快速回升ღღ◈★，煤炭供需宽松格局迎来拐点ღღ◈★，煤炭价格相较上一季度明显修复ღღ◈★。期内ღღ◈★，煤炭企业产量和销量环比提升ღღ◈★，吨煤成本同比下降ღღ◈★，进一步支撑业绩向好回升成人台直播ღღ◈★。业内分析指出ღღ◈★，伴随“迎峰度冬”用煤旺季到来ღღ◈★，煤炭价格维持涨势ღღ◈★，第四季度行业业绩有望继续提升ღღ◈★。

　　今年7月ღღ◈★，国家能源局综合司下发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》ღღ◈★，剑指煤炭行业“超产能”生产乱象ღღ◈★。8个省份开展产能核查ღღ◈★，“反内卷”成为煤炭行业第三季度的热议话题ღღ◈★。

　　从7月开始ღღ◈★，我国原煤供应量同比“由增转降”ღღ◈★。相关数据显示龙八国际娱乐官网appღღ◈★，第三季度ღღ◈★，我国规上工业原煤产量11.8亿吨ღღ◈★，单月产量分别同比下降3.8%ღღ◈★、3.2%和1.8%ღღ◈★。此外ღღ◈★，进口煤炭供应也同比收窄ღღ◈★，1—8月ღღ◈★，我国累计进口煤炭约3亿吨ღღ◈★，较去年下降12.2%ღღ◈★。

　　第三季度我国煤炭供应总量呈现下降趋势ღღ◈★。但在需求端ღღ◈★，今年前三季度成人台直播ღღ◈★，全国全社会用电量7.77万亿千瓦时煤炭公司ღღ◈★。ღღ◈★，同比增长4.6%ღღ◈★。今年9月底ღღ◈★，我国煤电装机容量同比上升4.6%ღღ◈★。尽管9月底煤电全口径发电量同比降低2.4%ღღ◈★，但单看第三季度ღღ◈★，全社会用电量快速回升ღღ◈★，带动火电增速回正ღღ◈★，火电发电量1.76万亿千瓦时ღღ◈★，同比增长1%ღღ◈★。

　　非电行业方面ღღ◈★，今年以来ღღ◈★，我国水泥ღღ◈★、粗钢产量同比下降ღღ◈★。虽然钢铁ღღ◈★、建材等主要耗煤行业需求不振龙八国际娱乐官网appღღ◈★！ღღ◈★，但煤化工行业依然运行良好ღღ◈★，主要耗煤产品产量同比较快增长龙8国际ღღ◈★！ღღ◈★，新型煤化工装置生产负荷较高ღღ◈★，拉动化工用煤保持增长成人台直播ღღ◈★。

　　尽管相比去年ღღ◈★，今年第三季度煤价仍同比下跌ღღ◈★、煤企业绩仍同比回落ღღ◈★，但在“反内卷”影响之下ღღ◈★，煤炭价格相较上一季度明显修复ღღ◈★。黄骅港动力煤均价从641.7元/吨上涨至679元/吨ღღ◈★；京唐港主焦煤均价从1315.3元/吨上涨至1566.7元/吨ღღ◈★。煤价提振ღღ◈★，煤企业绩也明显改善ღღ◈★，全国煤炭行业第三季度利润总额755亿元龙八国际娱乐官网appღღ◈★！ღღ◈★，环比上涨9.7%ღღ◈★。

　　前三季度ღღ◈★，披露经营数据的23家公司煤炭产量和销量分别为9.4亿吨和11.1亿吨ღღ◈★。单看第三季度ღღ◈★，煤炭产销量环比小幅回升ღღ◈★，分别上涨1.9%和6.2%ღღ◈★。同时ღღ◈★，煤企生产降本增效ღღ◈★，前三季度吨煤成本同比下降12%ღღ◈★。

　　统计显示ღღ◈★，37家煤炭上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元ღღ◈★，较上一季度增长22.83%ღღ◈★。其中ღღ◈★，山西焦化能源产业ღღ◈★！ღღ◈★、苏能股份ღღ◈★、恒源煤电环比扭亏ღღ◈★，江钨装备ღღ◈★、美锦能源ღღ◈★、云维股份等8家环比减亏ღღ◈★，冀中能源ღღ◈★、华阳股份ღღ◈★、陕西煤业等12家盈利环比增长矿业公司ღღ◈★。ღღ◈★，涨幅超六成ღღ◈★。

　　其中成人台直播ღღ◈★，冀中能源第三季度净利润环比增幅最高成人台直播ღღ◈★，实现归母净利润0.59亿元ღღ◈★，环比增长102.69%ღღ◈★。该公司在投资者问答平台上表示ღღ◈★，受超产核查ღღ◈★、电煤需求旺季等因素的推动ღღ◈★，公司煤炭价格有所上调ღღ◈★，并通过各种渠道对煤炭“内卷”问题提出建议龙八国际娱乐官网appღღ◈★。预计未来供需格局有望得到一定程度改善ღღ◈★。

　　龙头企业也显现出较强韧性ღღ◈★。陕西煤业ღღ◈★、中煤能源ღღ◈★、新集能源和中国神华等龙头企业第三季度的吨煤净利达90元/吨以上ღღ◈★，高于74元/吨的平均值ღღ◈★，经营效益行业领先ღღ◈★。

　　其中成人台直播ღღ◈★，中国神华第三季度净利润达147亿元ღღ◈★，环比增长13%ღღ◈★。电力业务表现出色ღღ◈★，利润总额同比上升20.4%ღღ◈★，成为中国神华业绩按季强劲增长的关键驱动力ღღ◈★。中国中煤也紧抓“迎峰度夏”有利时机ღღ◈★，全力增产增销ღღ◈★。相比上半年ღღ◈★，中国中煤第三季度盈利跌幅收窄ღღ◈★，主要生产经营指标明显改善ღღ◈★。

　　进入第四季度ღღ◈★，煤炭价格涨势持续ღღ◈★，市场供需依然偏紧ღღ◈★。截至11月12日ღღ◈★，环渤海5500现货价格已涨至828元/吨ღღ◈★，超过年初价格ღღ◈★。中国煤炭运销协会分析ღღ◈★，当前煤炭市场情绪亢奋ღღ◈★，受10月高温去库和淡季补库偏慢的影响ღღ◈★，沿海电厂库存同比偏低5%—6%ღღ◈★。

　　中国电力企业联合会预计ღღ◈★，今年四季度ღღ◈★，电力消费增速将高于三季度ღღ◈★，2025年全年全社会用电量约10.4万亿千瓦时龙八国际娱乐官网appღღ◈★，同比增长5%左右ღღ◈★。

　　当前ღღ◈★，北方多地已进入供暖季ღღ◈★。随着“迎峰度冬”用煤旺季到来ღღ◈★，主产区企业正加强调度龙八国际娱乐官网app龙8国际官方网站ღღ◈★，ღღ◈★、稳定生产ღღ◈★，全年产量有望实现小幅增长ღღ◈★，冬季煤炭市场或迎来“供需两旺”ღღ◈★。而在安全生产及超产治理等政策托底下ღღ◈★，煤炭供需预计延续稳中偏强运行ღღ◈★，煤价有望维持回升龙8国际ღღ◈★。ღღ◈★，支撑煤炭企业业绩持续好转ღღ◈★。

　　国泰海通证券认为ღღ◈★，短期天气因素造成煤炭需求大涨ღღ◈★、电厂被动补库ღღ◈★、北方冬储采补ღღ◈★，多重因素共同推动ღღ◈★，煤炭需求短期超预期ღღ◈★。当前ღღ◈★，煤价已接近短期高点ღღ◈★，冬季煤价的具体走势ღღ◈★，仍取决于今年冬季天气状况龙八国际娱乐官网appღღ◈★。而从长期逻辑来看ღღ◈★，本轮煤价上涨的主要原因是ღღ◈★，第三季度以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转ღღ◈★。基于这一变化ღღ◈★，煤炭价格中期向上的大趋势不会改变ღღ◈★，行业第四季度业绩有望全面恢复ღღ◈★，并有望在明年迎来持续向上周期ღღ◈★。